1. <ol id="gNNcl"><video id="gNNcl"></video></ol>
        <dl id="gNNcl"><legend id="gNNcl"></legend></dl><video id="gNNcl"></video>
          <i id="gNNcl"><link id="gNNcl"></link></i>

                <i id="gNNcl"><embed id="gNNcl"></embed></i>
                中投大数据特色小镇专题月民营保险筹建申请“十三五”健康中国2020相关投资机会分析“十三五”中国制造2025相关投资机会分析“十三五”数据中国2020相关投资机会分析
                当前位置:首页 > 证券 > 市场 > 正文

                社融增速有望迎来拐点 非标融资仍难有大幅回升

                来源:恒大研究院 2019-11-17 16:43迷你顾问网 A-A+

                  事件

                  12月新增人民币贷款10800亿人民币,预期 8250亿人民币,前值12500亿人民币; 社会融资规模增量15898亿人民币,预期13000亿人民币,前值15191亿人民币; M2货币供应同比8.1%,预期8.1%,前值 8%。

                  摘要

                  宽信用政策有所显现,但表外回表不畅、贷款结构失衡,融资形势依然偏紧。12月新增社融、贷款均超预期,但社融增速持续下滑,非标因季节因素萎缩幅度扩大。票据冲量明显,贷款结构仍失衡。从全年社融结构来看,新增人民币贷款占比81.4%,创2003年来新高,同比多增1.46万亿元;表外融资大幅萎缩,同比多减6.5万亿元,表内贷款增长幅度不及表外萎缩程度。

                  宽货币到宽信用受阻,表外转表内不畅,信用仍紧,民营企业和小微企业融资困难,贷款利率上行;尽管货币政策逆周期调节,货币宽松,但资金沉淀在银行体系内,银行间利率下行。一方面,表外萎缩,民企对非标融资的依赖程度较高,随着资管新规的出台,影子银行快速萎缩,民企融资难度明显增大;另一方面,表内贷款增长乏力,央行投放的流动性沉淀在银行体系内,并未有效转化为市场流动性。银行间市场流动性宽松,DR001和DR007利率快速下滑,频创2015年以来的低点。

                  预计1季度在表外低基数效应和债券融资稳定增长下,社融增速有望迎来拐点,但非标融资仍难有大幅回升。在防范化解重大金融风险的背景下,目前表外转表内是趋势所在,宽信用政策推动表内贷款增长;利率下行债券融资稳定增长;地方专项债扩容提前发行,以及表外低基数效应对社融增速的支撑。

                  随着表外转表内的影响不断显现,民企、小微企业融资难问题凸显,货币金融政策需平衡好总量指标和结构指标,推动宽货币转向宽信用,切实疏通货币政策传导机制。我们建议:1)整体流动性方面,2019年至少还有3次降准,继续降准置换MLF释放长期流动性,下调OMO、MLF利率降低融资成本。2)银行表内信贷方面,创新银行资本补充工具、加大不良贷款容忍度,公平对待民企和国企,政策支持商业银行对小微企业支持力度。3)表外融资方面,客观看待影子银行,解决民企融资难题问题。4)直接融资方面,推动科创板和注册制改革试点,建立多层次资本市场。

                  点评

                  1、宽信用政策有所显现,但表外回表不畅、贷款结构失衡,融资形势依然偏紧。12月新增社融、贷款均超预期,但社融增速持续下滑,非标因季节因素萎缩幅度扩大,表外回表不畅。票据冲量明显,贷款结构仍失衡。

                  实体融资形势仍紧,社融延续下滑趋势。12月新增社会融资规模1.59万亿元,较预期多增0.29万亿元,与去年同期基本持平。然而社融存量持续下行,12月社融同比9.8%,较11月下降0.1个百分点,连续14个月下滑,再创历史新低。

                  具体来看,人民币贷款仍为支撑社融增速主力,由于年末非标集中到期,表外融资延续缩减态势且幅度扩大,拖累社融,但未贴现银行承兑汇票边际好转。12月表外回表不畅,表内人民币贷款同比增长3500亿元,表外同比减少5252亿元。其中,委托贷款、信托贷款及未贴现银行汇票新增额分别为-2244亿元、-509亿元、1024亿元,较2017年同期分别增加-2845亿元、-2754亿元和347亿元。未贴现银行承兑汇票好转,或部分反映由于票据利率下行带来的票据市场整体转好,从表内开始传导至表外。债券融资、ABS及贷款核销上升明显,支撑新增社融超预期。伴随前期多项支持企业债券融资措施效果有所体现、信用债市信心修复、市场利率下行,12月企业债券净融资新增3703亿元,同比多增3360亿元,表明利率下行和政策支持是可以刺激企业融资需求的。此外,受窗口指导影响,12月银行贷款核销步伐明显加快,贷款核销同比多增459亿元。

                 
                 
                关键词:人民币贷款 表外融资
                迷你顾问网版权及免责声明
                • 1、迷你顾问网倡导尊重与;ぶ恫。如发现本站文章存在版权问题,烦请联系ocn@mingw.com.cn、0755-88350114,我们将及时沟通与处理。
                • 2、凡本网注明"来源:***(非迷你顾问网)"的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,不对您构成任何投资建议,用户应基于自己的独立判断,自行决定相关投资并承担相应风险。
                免费报告
                相关阅读
                •   事件   12月新增人民币贷款10800亿人民币,预期 8250亿人民币,前值12500亿人民币; 社会融资规模增量15898亿人民币,预期13000亿人民币,前值15191亿人民...[详细]
                  2019年11月17日 16:43人民币贷款 表外融资
                •   在时隔两个多月后,上市公司业绩预告发布速度开始明显加快!督鹑谕蹲时ā芳钦咦⒁獾,目前已有39只川股发布了2018年全年业绩预告,其中27只业绩同比预喜,...[详细]
                  2019年11月17日 16:21川润股份 科伦药业
                •   消费渐弱,冬储启动   在地产企业赶工下,钢材实际需求渐弱,但持续好于往年冬季以及市场此前预期,使得产量虽高于往年但库存未出现大幅累积。从目前来看...[详细]
                  2019年11月17日 15:40原料价格 钢贸商
                •   A股在2018年实施股份回购的公司数量及回购总金额创下历史纪录。   长江商报记者根据Wind数据统计,2018年以来有829家A股公司实施了股份回购,占A股上市公...[详细]
                  2019年11月17日 16:03A股 回购
                •   在前一交易日站上30日均线后大盘未能延续反弹,各主要股指涨跌不一;χ钢苋》涂蟪鱿终鸬,收盘勉强收红。深成指在早盘经过一波反弹后便逐级下行...[详细]
                  2019年11月17日 15:37食品饮料 产业政策
                相关报告
                大健康投资前景
                大健康产业投资前景预测 大健康产业投资前景预测
                热门报告